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風險提示:渠道擴張不及預期、同店增長不及預期、線上業務增長不及預期、存貨去化不暢導致減值增加 -時尚女性周刊

字號+ 作者:女性周刊 來源:時尚女性周刊 2018-09-14 08:37 我要評論( )

東方財富網研報中心:第一時間提供關于森馬服飾(002563)的各大券商研究所報告,最大程度減少個人投資者與機構之間信息上的差異,使個人投資者更早的了解到上市公

事件:公司公布公告,擬以0.70美元.股價格認購JWU,LLC新發行股份710.4萬股,從而以500萬美元對價(約合3427萬人民幣)獲得JWU,LLC11%股權。

同時,公司擬與JWU,LLC設立合資公司在中國大陸、香港、澳門開展包括JASON WU、GREY JASON WU以及JWU,LLC未來開發的其他JWU系列品牌產品(除香水外)的設計、生產及銷售業務,合資公司注冊資本6000萬元,其中森馬以現金出資75%,JWU,LLC以無形資產出資25%。

JWU,LLC由知名華裔女裝設計師吳季剛創立,旗下擁有JASON WU、GREY JASON WU兩大品牌。吳季剛因2009及2013年兩度為美國前總統夫人米歇爾·奧巴馬設計總統就職舞會禮服成名,其個人品牌JASON WU創立于2007年,產品包含高定女裝、配飾、香水,其中女裝設計風格優雅干練,裁剪獨特,深受職業女性喜愛;2016年其推出新品牌GREY JASON WU,延續主品牌優雅風格但更偏休閑舒適,兩者定位高端,以連衣裙為例價格一般在1.5萬人民幣以上。由于設計風格的高辨識度以及個人品牌知名度持續提升,吳季剛與包括FILA、SUPREME AUPRES在內多個品牌有過聯名或跨界合作。

我們認為森馬本次計劃入股JWU,LLC有助于集團整體形象提升,財務上亦不會產生過大負擔。公司成人裝目前擁有大眾定位的森馬品牌、中高端定位的女裝IT MICHAA品牌和男裝Marc O’Polo品牌,本次引入JWU,LLC后可填補其在輕奢及奢侈品領域品牌布局之空白,并對集團作為多品牌時尚龍頭的形象帶來進一步提升;資金投入方面,考慮:1)17年JWU,LLC虧損556萬美金(合3811萬人民幣),公司若入股后持股比例僅11%,并表虧損有限;2)成立合資公司后設計仍由JASONWU把關,且合營公司中國區業務并不會貿然激進拓展門店,由此我們認為本次入股及合作不會對公司產生過大財務負擔。

盈利預測與投資評級:我們繼續維持公司18/19/20年歸母凈利潤規模16.1/19.5/23.4億元,同比增長41%/21%/20%,對應當前市值PE為18/15/12倍。公司在童裝業務上全球化、全價格帶的布局已逐步完成,休閑裝調整卓有成效,中報延續一季報優秀表現,作為童裝及休閑裝雙龍頭繼續看好其長期發展潛力,維持“買入”評級。

風險提示:渠道擴張不及預期、同店增長不及預期、線上業務增長不及預期、存貨去化不暢導致減值增加

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